寿险有效人力高速增长“精品公司”战略逐步推动维持买入评级
导读: 中国太平(00966)寿险人力高速增长,新人留存方法系统化太平人寿截止10月底代理人数量达到19.9万人,较去年底增长49%,较6月底增长26%,绩优人力同比增长52%,在大幅增员的情况下,月均产能稳定在1.7万元左右,人员留…
中国太平(00966)寿险人力高速增长,新人留存方法系统化 太平人寿截止 10 月底代理人数量达到19.9 万人,较去年底增长 49%,较 6 月底增长 26%,绩优人力同比增长 52%,在大幅增员的情况下,月均产能稳定在 1.7 万元左右,人员留存率与去年同期相比持平,18 个月留存率还略有上升,较好的实现了增员增效。为了更好地推动有效人力持续增长,太平人寿利用《基本法》对新入司代理人采取专项培训以提升留存率并设定了系统化的新人留存方法,以 3 个月转正率作为核心考核指标考核团队,集团资源在高产能团队的持续投入,优化配置。财险业务增速高於行业,持续保持盈利 太平财险 2015 年 1-10 月保费收入 130.1 亿元,较行业增速高 9%以上,且 1-3 季度承保盈利,预计综合成本率维持在约 99.8%的水准,实现 5 年连续承保盈利,车险和非车险的赔付率同比均有所下降。商业车险费改对车险业务影响不大,试点机构仍维持 20%的车险业务增速。 除传统业务外,和战略客户的合作稳步推进,如中石化加油站进驻近 5000 座,今年 1-10 月实现相关保费收入 5.3 亿元。投资收益处於较高水准,未来寻求机遇与把控风险并重 截止 10 月末中国太平集团整体投资的帐面收益率(未年化)和市值收益率(未年化)都超过去年同期,也高於同期保险行业资金运用平均收益率的 6.5% 。 截止 10 月末管理资产中股票组合的投资收益率高於股票型基金指数的 21.4%和沪深 300 权收益指数的 1.5%,债券组合收益率跑赢债券型公募基金的 9.2%和中债全价指数的 3.0% ,显示了良好的配置操作策略。 未来投资管理思会首先注重宏观把握, 加大於国计民生相关产业(如养老、健康、新消费及服务业等)的配置,排查债券信用风险,培育长期投资、价值投资的股票投资,发挥“总对总”战略和综合金融布局优势。精品战略逐步推动 过去的“三年再造”计画高品质完成,太平为未来 3-5 年的目标提出了“精品公司”战略,管理层也於会上重点阐述,有四个主要:1、规模与速度均衡;2、业务品质精良;3、资源配置高效;4、人才队伍精干。过去太平的“三年再造”策略以迅速扩大规模为主线,未来我们理解将更加注重平衡发展,业务品质、资源有效性及人才的匹配都被纳入考核,管理层也会在未来推出更加具体的量化指标,相信标准不低且覆盖范围更广。调整目标价至 36.83 港元,维持买入评级 我们认为太平未来业务增长仍会有较大空间,公司过往目标的顺利达成也加强了我们对未来“精品公司”战略完成的信心。我们考虑到市场情况下调新业务价值倍数至 10 倍,其他业务方面我们下调了整体估值倍数到 1.2 倍市净率,从而调整目标价至 36.83 港币,仍然维持买入评级。目前中国太平估值为 16 年 0.78 倍内含价值的水准,有一定的安全边际。太平寿险人力增长幅度和品质都较好,为新业务价值高增长做了铺垫。再保险业务刚刚获得第二张保监会批复的国内牌照,未来有很大的看点,如市场氛围好转关注。
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